2008年伊始，包括菜籽油在内的油脂市场表现扑朔迷离，先是雪灾影响导致行情一路上扬，然后又在宏观调控等压力下大幅下跌，振荡剧烈，上演了一波过山车行情。今年油脂市场在高位运行中各种博弈的力量增多，比起去年的行情分析起来更加困难，各方对菜油后市的行情判断很不一致，可谓是众说纷纭。抱着各种疑虑，在今年新菜籽即将收割之际，笔者参加了郑商所和期货日报组织的菜籽油考察团，访问了主产区的农业部门、研究机构、贸易商、压榨厂以及许多农户，力图为今年的菜籽油行情找出一些思路来。
　　雪灾对今年油菜籽产量影响不大

　　2008年1月，我国南方大部分地区遭受了严重冰雪低温灾害，对冬油菜生产造成了一定的影响。我们本次考察的第一站就对投资者最关心的雪灾影响问题访问了中国农业科学院油料作物研究所。根据油料所的调查统计表明，受灾面积约占全国冬油菜面积的77.8%，根据油料所灾后考察，主产区绝大部分油菜恢复较好，预计冻害影响将造成全国冬油菜产区单产比去年减产10.9%，但由于冬油菜播种总面积增加17％，总产仍可比去年增加4.3％左右。因此，雪灾对我国油菜生产的影响被夸大，年前暴涨的菜油价格出现回落理所当然。

　　新榨季油菜籽收购战即将开始

　　每年的5月18日是湖北油菜主产区的菜籽开秤的日子，由于去年菜油价格大幅上涨，因此今年油菜籽的开秤价格特别引人瞩目。根据我们收集的一些资料形成下表，作为今年收购活动的基本印象。

　　农户贸易商压榨厂农业部门

　　收购价格2.5～3元2.3～2.5元2.1～2.3元2.5～2.8元

　　收购时间2个月4个月4个月3个月

　　价格走势高开高走高开低走高开低走高开高走

　　从上表中可看出，各方对今年油菜籽收购的看法众说纷纭，但是还是可以从中看出一些相同点。从收购价格来看，今年开秤价与去年的每斤1.6元相比几乎可以肯定是大幅高开的了，但是具体价格还要看开秤期间菜油的期货价格才能确定。今年由于农户期望值较高，这与压榨厂担心菜油价格走低的谨慎心理相矛盾，因此今年收购菜籽的时间跨度将比往年要长。而且对价格走势的判断也不太一样，农户看好后期走势，而贸易商和压榨厂显得比较谨慎，因此各方对后市走势判断的不一致将会造成今年油菜籽收购行情的大幅振荡。

　　2008/2009年度油菜种植面积将大幅增加，我国油脂供给安全度有望提升

　　由于今年种植油菜的效益明显，在湖北省的冬油菜和冬小麦的种植面积争夺中，冬油菜获得明显的比价优势，2008/2009年度的许多冬小麦种植面积将会被冬油菜取代，油菜种植面积将大幅增加，进而提升我国油脂供给的安全度。根据考察团对农户的访问显示，每亩油菜的种植成本大约为220多元，包括种植费30元、化肥90多元、用工成本100元。而每亩油菜的产量平均为300-400斤，按照保守的收购价格每斤2.1元估计，每亩的油菜种植收入为630-840元，农民每亩纯收入为410-620元，效益相当可观。种植冬小麦成本和油菜接近，而小麦每斤收购价格仅为0.75元，湖北地区冬小麦的亩产较低，每亩一般为400斤，因此种植冬小麦农户每亩纯收入仅100元，种植积极性大大降低。根据考察团访问的油料所介绍，未来几年我国将通过开发冬闲田，长江、汉江两岸的滩涂、坡地，以及浙江、福建等东部地区来大幅增加油菜播种面积，远景目标为油菜籽总产量达到每年4000万吨，是目前年产量的2倍多。

　　压榨厂风险加大，套保力量加强将导致菜油价格期现倒挂

　　由于去年菜油压榨暴利，因此吸引了大量的厂商在今年新设厂投产菜油压榨生产线，加上原来压榨厂扩产和一些往年停产的压榨厂恢复生产，今年我国总体压榨能力比往年大幅增加。今年这些厂家对于油菜籽的抢夺将比往年更激烈，可能导致菜籽收购价格居高不下，而同时菜油产量的增加又会压低菜油的价格，原料高价和产品低价将压低中间压榨厂商的利润，甚至有可能今年压榨厂出现无利可图的局面。根据访问的一些厂商介绍，他们计算收购菜籽是否有利可图是通过以下公式：目标菜油价格＝(菜籽收购价＋200－菜粕价×0.6)/0.35，当达到成本价的目标菜油价格低于菜油期货价格时，他们就会收购菜籽，同时立刻在期货市场上卖出菜油期货，锁定利润。由于今年菜油价格大幅波动，厂家风险意识加强，锁定销售利润的大量的套保行动会使得菜油价格出现期现倒挂的现象。

　　菜油季节性压力将显现

　　从5月中旬开始，油菜开始收割，各地的中小榨油厂开始陆续收购农民手中的油菜籽，并开榨新菜油。7-8月份各压榨厂全力开榨，菜油压榨旺季到来，大量菜油涌入市场，到9月份时，菜油价格迎来年度低谷。而且在夏季，棕榈油进口增多，参兑价格较低的棕榈油替代了菜籽油的使用，而到了9月份以后，由于棕榈油凝固点比较高就不能掺兑到菜油中间，所以此时菜油需求就会上升，价格也会随之上涨。豆油方面，由于四五月份南美的大豆开始收割并逐渐上市，价格较低的南美大豆和豆油也开始出口到我国，因此五六月份菜油市场面临的季节性压力将较大。

　　国际市场油籽增产，有望创出历史新高

　　笔者在中国油菜网举办的行情分析会上了解到，今年不仅我国油菜籽增产，而且国际上许多油菜籽生产大国也喜获丰收，油籽产量有望创出历史新高，目前紧张的植物油供应形势有望缓解。市场预计2008年加拿大油菜籽产量有望达到甚至超过1000万吨水平，同比增加130万吨以上；前苏联地区油菜籽产量将超过300万吨，同比增加100万吨以上；澳大利亚菜籽产量有望恢复到正常年景的150万－170万吨水平，同比增加40万-60万吨。不仅油菜籽，而且包括大豆在内的全球七种主要油籽的产量均将大幅增加，从2007/2008年度的3.89亿吨增加到4.10亿吨，创出历史新高。

　　国家将加强对菜籽油等植物油市场的宏观调控

　　去年年底和今年年初包括菜籽油在内的食用油价格大幅上涨，成为推动CPI指数大幅上涨的主要因素。一季度我国居民消费价格指数CPI同比上涨8％，为十年来的新高，而根据政府工作报告今年CPI涨幅要控制在4.8％以内，这样国家可能会在植物油领域加大调控措施。据考察访问的一些厂商介绍，今年压榨厂普遍担忧国储抛售储备植物油的力度，将会对菜油价格形成压制。笔者在参加中国油菜网组织的2008年菜籽油行情分析会时，与会嘉宾透露，今年国储将扩大收储力度，同时将建立国储自有的压榨厂和国储的小包装品牌，未来将会有中储牌的植物油直接投放市场，打压植物油价格。

　　后市展望：菜油市场上半年风险较大，下半年机会较大

　　通过近几日的考察以及结合自己的思考，笔者认为目前菜油市场面临较大的供应压力，上半年不确定因素较多，上行压力较大，而到下半年在需求推动等因素刺激下可能会重新走强。对于后市菜籽油的价格走势判断，我们不能仅仅局限在菜油一个品种上，而是应当把目光放到全球以及其他关联商品上看才能得出比较综合的判断。在上半年，市场普遍关注的美国5月和6月份大豆月度供需报告和种植面积报告，将较大程度上影响全球油脂价格，而且在五六月份南美大豆上市之际，美国CBOT大豆价格可能会有一个季节性回调。国内方面，五六月份菜油供应增加，棕榈油进口增加参与植物油勾兑，国家宏观调控的影响等因素会使得菜油价格上行面临较大压力。到8月份以后，随着美国大豆种植面积确定，美豆销售季节的到来，以及原油价格的走强，国际油脂价格有可能升温。9月份以后，国内菜油消费旺季到来，棕榈油进口减少将加大菜油的消费量，菜油价格会重新走强。<